BTCFi：建立自己的移動Bitcoin銀行 從 Lending 到 Staking 的全面解讀
撰文：Freya、Knight，Ausdin，ZJUBCA；Elaine、Youyu，SatoshiLab，來源：WaterdripCapital摘要
隨著Bitcoin（BTC）在金融市場中的地位日益鞏固，BTCFi（Bitcoin金融）領(lǐng)域正迅速成為Crypto創(chuàng)新的前沿。BTCFi 涵蓋了一系列基于Bitcoin的金融服務(wù)，包括借貸、質(zhì)押、交易、以及衍生品等。本研報深度解析了 BTCFi 的多個關(guān)鍵賽道，探討了穩(wěn)定幣、借貸服務(wù)（Lending）、質(zhì)押服務(wù)（Staking）、再質(zhì)押服務(wù)（Restaking），以及中心化與Decentralization金融的結(jié)合（CeDeFi）。
報告首先介紹了 BTCFi 市場的規(guī)模和增長潛力，強調(diào)了機構(gòu)投資者的參與如何為市場帶來穩(wěn)定性和成熟度。接著，詳細探討了穩(wěn)定幣的機制，包括中心化和Decentralization穩(wěn)定幣的不同類型，以及它們在 BTCFi 生態(tài)系統(tǒng)中的角色。在借貸領(lǐng)域，分析了用戶如何通過Bitcoin借貸獲得流動性，同時評估了主要的借貸平臺和產(chǎn)品。
在質(zhì)押服務(wù)方面，報告重點介紹了 Babylon 等關(guān)鍵項目，這些項目通過利用Bitcoin的安全性為其他 PoS 鏈提供質(zhì)押服務(wù)，同時為Bitcoin持有者創(chuàng)造收益機會。再質(zhì)押服務(wù)（Restaking）則進一步解鎖了質(zhì)押資產(chǎn)的流動性，為用戶提供了額外的收益來源。
此外，研報還探討了 CeDeFi 模式，即結(jié)合中心化金融的安全性和Decentralization金融的靈活性，為用戶提供了更為便捷的金融服務(wù)體驗。
最后，報告通過對比不同資產(chǎn)類別的安全性、收益率和生態(tài)豐富性，揭示了 BTCFi 相對于其他加密金融領(lǐng)域的獨特優(yōu)勢和潛在風(fēng)險。隨著 BTCFi 領(lǐng)域的不斷發(fā)展，預(yù)計將迎來更多創(chuàng)新和資金流入，進一步鞏固Bitcoin在金融領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。
關(guān)鍵詞：BTCFi，穩(wěn)定幣，借貸，質(zhì)押，再質(zhì)押，CeDeFi，Bitcoin金融BTCfi 賽道概況：
松鼠在冬眠前收集橡果，并把它們收集到一個隱蔽又安全的地方；海盜把掠奪的金銀財寶埋在只有自己知道的泥土下面；而當(dāng)今社會，人們有了現(xiàn)金會去存定期，圖的不僅是年化不到 3% 的收益，更是一份安穩(wěn)。現(xiàn)在想象一下你有一筆現(xiàn)金，你很看好Crypto市場但不想冒太大的風(fēng)險，又想獲得 ROI 比較高的資產(chǎn)，于是選中了稱為「數(shù)字黃金」的 BTC。你就想長期持有 BTC，而不是看著幣價上下波動進行不必要的操作造成損失。這時就需要有一個東西能將你的 BTC 用起來，發(fā)揮它的價值所帶來的流動性和功能，就像Ethereum上的 Defi 一樣。它不僅能讓你更能長期拿得住你的資產(chǎn)，還能帶來附加收益，將你手中資產(chǎn)的流動性進行二次利用，甚至是三次利用，其中的玩法和項目之多很值得我們深深研究。
BTCFi（Bitcoin金融）就像一個移動的Bitcoin銀行，是圍繞Bitcoin展開的一系列金融活動，包括Bitcoin借貸、質(zhì)押、交易、期貨和衍生品等。根據(jù) CryptoCompare 和 CoinGecko 的數(shù)據(jù)， 2023 年 BTCFi 市場的規(guī)模已經(jīng)達到了約 100 億美元。根據(jù) Defilama 的數(shù)據(jù)預(yù)測到 2030 年 BTCFI 的市場會達到 1.2 萬億美金的規(guī)模，這一數(shù)據(jù)包括了Bitcoin在Decentralization金融（DeFi）生態(tài)系統(tǒng)中的總鎖倉量（TVL），以及Bitcoin相關(guān)的金融產(chǎn)品和服務(wù)的市場規(guī)模過去十年，BTCFi 市場更是逐漸顯示出了顯著的增長潛力，吸引了越來越多的機構(gòu)參與，例如灰度（Grayscale）、貝萊德（BlackRock）和摩根大通（JPMorgan）開始涉足Bitcoin和 BTCFi 市場。機構(gòu)投資者的參與不僅帶來了大量的資金流入，增加了市場流動性和穩(wěn)定性，也提升了市場的成熟度和規(guī)范性，為 BTCFi 市場帶來了更高的認(rèn)可度和信任度。
本文將深入探討當(dāng)前Crypto金融市場中的多個熱門領(lǐng)域，包括Bitcoin借貸（BTCLending）、穩(wěn)定幣（Stablecoin）、質(zhì)押服務(wù)（StakingService）、再質(zhì)押服務(wù)（RestakingService）、以及中心化與Decentralization金融結(jié)合的 CeDeFi（CeDeFi）。通過對這些領(lǐng)域的詳細介紹和分析，我們將了解其運作機制、市場發(fā)展、主要平臺和產(chǎn)品、風(fēng)險管理措施，以及未來的發(fā)展趨勢。
簡介
穩(wěn)定幣是一種旨在保持穩(wěn)定價值的Crypto。它們通常與法定貨幣或其他有價值的資產(chǎn)掛鉤，以減少價格波動。穩(wěn)定幣通過儲備資產(chǎn)支持或算法調(diào)節(jié)供應(yīng)量來實現(xiàn)價格穩(wěn)定，廣泛用于交易、支付和跨境轉(zhuǎn)賬等場景，使用戶能夠在享受Blockchain技術(shù)優(yōu)勢的同時規(guī)避傳統(tǒng)Crypto的劇烈波動。
經(jīng)濟學(xué)中有這樣的不可能三角：一個主權(quán)國家，不可能同時實現(xiàn)固定匯率制，資本自由流動和獨立的貨幣政策。類似地，在Crypto穩(wěn)定幣的語境當(dāng)中，也有這樣的不可能三角：價格的穩(wěn)定性、Decentralization和資本效率不可能同時實現(xiàn)。
按穩(wěn)定幣的中心化程度分類和抵押類型分類是兩個相對直觀的維度。在目前的主流穩(wěn)定幣中，按中心化程度分類，可分為中心化穩(wěn)定幣（以USDT、USDC、FDUSD為代表），以及Decentralization穩(wěn)定幣（以DAI、FRAX、USDe為代表）。按抵押類型分類，可分為法幣/實物抵押，加密資產(chǎn)抵押和不足額抵押。
據(jù)DefiLlama7月14日數(shù)據(jù)，穩(wěn)定幣總市值現(xiàn)報1623.72億美元。從市值上來看，USDT、USDC一騎絕塵，其中USDT更是遙遙領(lǐng)先，占據(jù)了整個穩(wěn)定幣市值的69.23% 。DAI、USDe，F(xiàn)DUSD緊隨其后，分列市值3-5名。而其余所有穩(wěn)定幣，目前在總市值中占比均小于0.5% 。
中心化穩(wěn)定幣基本都是法幣/實物抵押，本質(zhì)上是法幣/其他實物資產(chǎn)的RWA，比如USDT、USDC都是1: 1錨定美元，PAXG、XAUT錨定黃金價格。Decentralization穩(wěn)定幣則一般是加密資產(chǎn)抵押或是無抵押（或不足額抵押），DAI和USDe都是加密資產(chǎn)抵押，在這其中又可以細分為等額抵押或是超額抵押。無抵押（或不足額抵押）一般也就是通常所說的算法穩(wěn)定幣，以FRAX和曾經(jīng)的UST為代表。和中心化穩(wěn)定幣相比，Decentralization穩(wěn)定幣市值不高，設(shè)計上稍許復(fù)雜，同時也誕生了不少明星項目。在BTC生態(tài)中，值得關(guān)注的穩(wěn)定幣項目都是Decentralization穩(wěn)定幣，因此下面介紹一下Decentralization穩(wěn)定幣的機制。
2024年7月14日的穩(wěn)定幣市值前十占比，圖源DefiLlama
Decentralization穩(wěn)定幣機制
接下來介紹以DAI為代表的CDP機制（超額抵押）以及以Ethena為代表的合約套保機制（等額抵押）。除此以外，還有算法穩(wěn)定幣的機制，在這里不詳細介紹。
CDP(CollateralizedDebtPosition)代表抵押債務(wù)頭寸，是一種Decentralization金融系統(tǒng)中通過抵押加密資產(chǎn)來生成穩(wěn)定幣的機制，經(jīng)由MakerDAO首創(chuàng)后已經(jīng)應(yīng)用在在許多DeFi、NFTFi等不同類別的項目之中。
DAI是由MakerDAO創(chuàng)建的一種Decentralization、超額抵押的穩(wěn)定幣，旨在與美元保持1: 1的錨定。DAI的運行依賴于智能合約和Decentralization自治組織（DAO）來維持其穩(wěn)定性。其核心機制包括超額抵押、抵押債務(wù)頭寸（CDP）、清算機制以及治理TokensMKR的作用。
CDP是MakerDAO系統(tǒng)中的一個關(guān)鍵機制，用于管理和控制生成DAI的流程。在MakerDAO中，CDP現(xiàn)在被稱為Vaults，但其核心功能和機制仍然相同。以下是CDP/Vault的詳細運作過程：
i. 生成DAI：用戶將其加密資產(chǎn)（如ETH）存入MakerDAO的智能合約中，創(chuàng)建一個新的CDP/Vault，隨后在抵押資產(chǎn)的基礎(chǔ)上生成DAI。生成的DAI是用戶借出的部分債務(wù)，抵押品則作為債務(wù)的擔(dān)保。
ii. 超額抵押：為了防止清算，用戶必須保持其CDP/Vault的抵押率高于系統(tǒng)設(shè)定的最低抵押率（例如150% ）。這意味著用戶借出100DAI，需至少鎖定價值150DAI的抵押品。
iii. 償還/清算：用戶需要償還生成的DAI以及一定的穩(wěn)定費用（以MKR計價），以贖回其抵押品。如果用戶未能保持足夠的抵押率，其抵押品將被清算。
Delta表示衍生品價格相對于基礎(chǔ)資產(chǎn)價格變化的百分比。例如，如果某個期權(quán)的Delta為0.5 ，當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)價格上漲1美元時，期權(quán)價格預(yù)計會上漲0.5美元。Delta中性頭寸是一種通過持有一定數(shù)量的基礎(chǔ)資產(chǎn)和衍生品，以抵消價格變動風(fēng)險的投資策略。其目標(biāo)是使組合的總體Delta值為零，從而在基礎(chǔ)資產(chǎn)價格波動時保持頭寸的價值不變。例如，對于一定量的現(xiàn)貨ETH，購買等值的ETH空頭永續(xù)合約。
Ethena通過發(fā)行代表Delta中性頭寸價值的穩(wěn)定幣USDe，對ETH的「Delta中性」套利交易進行Tokens化。因此，他們的穩(wěn)定幣USDe有著如下兩個收益來源：
質(zhì)押收益
基差差額和資金費率
Ethena通過對沖實現(xiàn)了等額抵押以及額外收益。
項目一、BitsmileyProtocol
項目概述
BTC生態(tài)首個原生穩(wěn)定幣項目。
2023年12月14日，OKXVentures宣布戰(zhàn)略投資BTC生態(tài)上的穩(wěn)定幣協(xié)議bitSmiley，該協(xié)議可讓用戶在BTC網(wǎng)絡(luò)超額抵押原生BTC鑄造穩(wěn)定幣bitUSD。同時，bitSmiley還囊括了借貸及衍生品協(xié)議，旨在為Bitcoin提供一個全新的金融生態(tài)系統(tǒng)。此前，bitSmiley入選了2023年11月由ABCDE和OKXVentures聯(lián)合舉辦的BTC黑客松的優(yōu)質(zhì)項目。
2024年1月28日宣布完成首輪Tokens融資，OKXVentures與ABCDE領(lǐng)投，CMSHoldings、SatoshiLab、ForesightVentures、LKVenture、SilvermineCapital以及來自DelphiDigital和ParticleNetwork的相關(guān)人士參投。2月2日，香港上市公司藍港互動旗下LKVenture在X平臺宣布，已通過Bitcoin網(wǎng)絡(luò)生態(tài)投資管理基金B(yǎng)TCNEXT，參與bitSmiley的首輪融資。3月4日，KuCoinVentures發(fā)布推文宣布戰(zhàn)略投資BitcoinDeFi生態(tài)項目bitSmiley。
運作機制
bitSmiley是基于Fintegra框架下的Bitcoin原生穩(wěn)定幣項目。它由Decentralization的超額抵押穩(wěn)定幣bitUSD、原生無信任借貸協(xié)議（bitLending）組成。bitUSD基于bitRC-20 ，是魔改的BRC-20 ，同時可被BRC-20兼容，bitUSD新增了Mint和Burn的操作，以滿足穩(wěn)定幣鑄造和銷毀的需求。
bitSmiley在1月推出名為bitRC-20的新DeFi銘文協(xié)議。該協(xié)議的首個資產(chǎn)OGPASSNFT，也稱為bitDisc。bitDisc分為金卡與黑卡兩個級別，金卡分配給BitcoinOG和行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，持有者總數(shù)不足40 。2月4日起，黑卡將通過白名單活動與公共鑄造活動以BRC-20的銘文形式向公眾開放，一度造成鏈上擁堵。隨后，項目方表示將為未打成功的銘文進行補償。
$bitUSD穩(wěn)定幣運作機制
$bitUSD的運作機制和$DAI類似，首先是用戶超額抵押，然后在L2上的bitSmileyDAO在接收到預(yù)言機信息并進行共識驗證后，再向BTC主網(wǎng)發(fā)出MintbitRC-20的信息。
圖源https://github.com/bitSmiley-protocol/whitepaper/blob/main/BitSmiley_White_Paper.pdf
項目進展&參與機會
bitSmiley于2024年5月1日在BitLayer上上線Alphanet。其中，最大貸款價值比(LTV)為 50% ，為了防止用戶被清算，設(shè)定了一個相對較低的LTV比率。隨著bitUSD的采用率增加，項目方將逐步提高LTV。
bitSmiley和Merlin社區(qū)將從2024年5月15日起推出獨家流動性激勵補助金，來增加bitUSD的流動性。詳細規(guī)則如下：
bitSmiley將向Merlin社區(qū)成員提供高達3, 150, 000個$BITTokens作為獎勵。獎勵將根據(jù)Merlin社區(qū)中的用戶行為解鎖。第一季時間： 2024年5月15日—2024年8月15日。
獎勵方式：bitUSD鑄造達到目標(biāo)以及在bitCow上為bitUSD池子增加流動性，兩種方式激勵詳情如下圖。流動性激勵金將根據(jù)用戶在Merlin鏈上獲得的bitPoints進行分配，用戶獲得的積分越多，獲得的Tokens激勵就越多。
圖源https://medium.com/@bitsmiley/exclusive-liquidity-incentive-grant-details-bitsmiley-x-bitcow-alpha-net-on-merlin-chain-3f88c4ddb32d
項目二、Bamk.fi（NUSD）
項目概述
Bamk.fi協(xié)議是中NUSD(NakamotoDollar)的發(fā)行者，NUSD是BitcoinL1上的合成美元。NUSD在BRC 20-5 byte和Runes協(xié)議上流通（目前兩者等效）。
運作機制
其項目設(shè)計有2個階段。在第1階段，NUSD與USDe以1: 1的比例支持，持有NUSD可在每個區(qū)塊中累積BAMK（越早擁有越多NUSD，可以得到更多BAMK）。在第二階段，NUSD將完全由delta中性的Bitcoin頭寸支持，并獲得原生收益，即「Bitcoin債券」，同時開啟基于BTC的鑄造與兌換。。然而，目前官網(wǎng)提供的鑄造方式是由USDT1: 1鑄造。
上面提到的項目TokensBAMK是符文形式，符文代碼 BAMKOFNAKAMOTODOLLAR，于2024年4月21日刻印，最大供應(yīng)量為21, 000, 000, 000 （210億）。其中6.25%的供應(yīng)量已作為獎勵提供給所有NUSD持有者。只需購買NUSD并放在錢包中即可開始累積BAMKTokens。844, 492和886, 454之間的每個區(qū)塊-總共41, 972個區(qū)塊將累積31, 250BAMK，按比例分配給用戶NUSD持有量除以該區(qū)塊高度的總NUSDTVL。
項目三、YalaLabs
項目概述
Yala 通過自主搭建的模塊化基礎(chǔ)設(shè)施，讓其穩(wěn)定幣$YU 能夠在各種生態(tài)之間自由、安全地流動，釋放 BTC 流動性，為整個加密生態(tài)帶來巨大資金活力。
&nbs;核心產(chǎn)品包括：
超額抵押穩(wěn)定幣$YU：該穩(wěn)定幣通過超額抵押Bitcoin生成，基礎(chǔ)設(shè)施不僅基于Bitcoin原生協(xié)議，還可在 EVM 及其他生態(tài)系統(tǒng)中自由、安全地部署。
Metamint：$YU 的核心組成部分，使用戶能夠便捷地使用原生Bitcoin在各個生態(tài)系統(tǒng)中鑄造$YU，將Bitcoin的流動性注入這些生態(tài)。
保險衍生品：在 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)提供全面的保險解決方案，為用戶創(chuàng)造套利機會。
運作機制
為了方便用戶在各個生態(tài)中使用$YU，推出了 Metamint 解決方案。無論使用原生Bitcoin還是 EVM 上的 wrappedBTC 作為抵押品，用戶都能輕松鑄造任意目標(biāo)鏈上的$YU。為了降低使用門檻，用戶無需手動打包Bitcoin，只需簡單抵押 BTC，系統(tǒng)會在后臺自動生成所需目標(biāo)鏈的 wrappedBTC，從而鑄造目標(biāo)鏈的$YU。
通過這一流暢的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換方案，用戶能夠參與各個生態(tài)的 DeFi 協(xié)議，包括跨鏈?zhǔn)找?Farming、質(zhì)押和其他 DeFi 活動，開辟了新的收益機會。這種多鏈解決方案顯著增強了用戶獲得更大收益的潛力。與傳統(tǒng)穩(wěn)定幣公司將盈利集中不同，Yala 將系統(tǒng)生成的費用返還給核心$YU 持有者，確保用戶能直接受益于生態(tài)的增長。
特點與優(yōu)勢
以Bitcoin作為主要抵押品，同時也享受Bitcoin網(wǎng)絡(luò)的安全性和韌性。
用戶可通過$YU 參與各種 DeFi 活動，獲取收益。
Yala 遵循以用戶為中心的Decentralization治理結(jié)構(gòu)，收入也將返還給核心用戶。
項目進展&參與機會：
通過與杰出項目的合作，Yala 在確保安全性的前提下，為用戶提供多種收益機會。例如，通過與、Babylon 的合作，使得 Yala 用戶能夠在平臺上超額抵押 BTC 并鑄造穩(wěn)定幣$YU 后，將這些抵押品進一步質(zhì)押到Babylon平臺，實現(xiàn)多重收益。由于Babylon質(zhì)押協(xié)議無需第三方托管，這種集成在提升了收益情況下，保證了用戶資產(chǎn)的絕對安全。
Yala的路線圖專注于構(gòu)建一個強大的流動性層，將Bitcoin連接到市場上杰出的 Layer1Layer2 生態(tài)系統(tǒng)。為了保證安全性以及最佳用戶體驗，Yala 將分階段上線其主網(wǎng)和測試網(wǎng)：
測試網(wǎng)V 0 ：$YU穩(wěn)定幣發(fā)行、Pro 模式、預(yù)言機和預(yù)言機；
測試網(wǎng)V1：帶有元收益的$YU穩(wěn)定幣輕量模式；
V1發(fā)布：保險模塊和安全升級。
V2上線：治理框架啟動。
測試網(wǎng)上線逐漸臨近,Yala 已經(jīng)獲得一線基金支持，具體機構(gòu)以及估值情況請期待近期的融資新聞宣布。
項目四、SatoshiProtocol
項目概述
BTC生態(tài)首個CDP穩(wěn)定幣協(xié)議，基于BEVM生態(tài)。
SatoshiProtocol于2024年3月26日宣布完成種子輪融資，此輪融資由Web3PortFoundation、WaterdripCapital領(lǐng)投，BEVMFoundation、Cogitentventure、StatoshiLab 等機構(gòu)參投。2024年7月9日宣布完成200萬美元的融資。
運作機制
通過低利率使Bitcoin持有者能從其資產(chǎn)中釋放流動性；同時Satoshi協(xié)議是一種多鏈協(xié)議，其穩(wěn)定幣SAT具有高度兼容的多Tokens標(biāo)準(zhǔn)機制。SatoshiProtocol目前有兩個Tokens：與美元掛鉤的穩(wěn)定幣SAT和激勵和獎勵生態(tài)系統(tǒng)參與者的實用TokensOSHI。用戶可通過存入BTC以及LST等基于BTC的生息資產(chǎn)，以110%的最低抵押品率，鑄造美元穩(wěn)定幣$SAT，并參與交易、流動池、借貸等場景賺取收益。
在Satoshi協(xié)議中，用戶建倉時必須保持至少110%的抵押率，以避免被清算。例如，借出100SAT時，用戶需鎖定總價值高于110SAT的BTC作為抵押品。若BTC價格下跌導(dǎo)致抵押品價值低于110%的抵押率，協(xié)議將啟動清算機制。
穩(wěn)定池是Satoshi協(xié)議的核心機制，旨在通過提供流動性來清償清算頭寸的債務(wù)，確保系統(tǒng)的穩(wěn)定性。當(dāng)?shù)盅翰蛔愕念^寸（抵押率低于110% ）被清算時，SP使用SAT清償債務(wù)并獲得被清算的BTC抵押品。參與穩(wěn)定池的用戶可以折價購買這些BTC抵押品，協(xié)議則用這些清算所得的SAT來償還債務(wù)。
項目進展&參與機會
最新公告中表示，SatoshiProtocol正開發(fā)基于Bitcoin主網(wǎng)的符文(Runes)穩(wěn)定幣，另外通過與OminiNetwork等項目合作，打通Bitcoin與Ethereum生態(tài)以實現(xiàn)「全鏈穩(wěn)定幣」愿景。
目前正在進行$OSHI的空投積分活動，用戶可以通過在BVB計劃中給項目投票，存入抵押品借出$SAT，提供流動性和推薦四種方式獲得積分，后期根據(jù)積分發(fā)放$OSHI。
項目五、BTU
項目概述
BTU是Bitcoin生態(tài)中的首個Decentralization穩(wěn)定幣項目，采用抵押債倉（CDP）模型，允許用戶基于BTC資產(chǎn)發(fā)行穩(wěn)定幣。BTU通過無縫的Decentralization設(shè)計，解決了Bitcoin持有者在現(xiàn)有Decentralization金融（DeFi）生態(tài)中流動性不足的問題，提供了更安全、去信任化的穩(wěn)定幣解決方案。
運作機制
1. Bitcoin支持的穩(wěn)定幣： BTU是一個完全由Bitcoin抵押的Decentralization穩(wěn)定幣。用戶通過將BTC鎖定在BTU協(xié)議中，可以直接鑄造穩(wěn)定幣，而無需將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到鏈外或放棄對BTC的控制權(quán)。這種設(shè)計不僅確保了Decentralization，也避免了傳統(tǒng)CEX或托管機構(gòu)的風(fēng)險。
2. 無需跨鏈橋： 與依賴跨鏈橋的其他解決方案不同，BTU在Bitcoin網(wǎng)絡(luò)內(nèi)完成全部操作，用戶無需將BTC跨鏈轉(zhuǎn)移。這一設(shè)計消除了跨鏈過程中可能出現(xiàn)的第三方風(fēng)險，進一步加強了用戶的資產(chǎn)安全和控制。
3. 無需交易的資產(chǎn)證明： BTU引入了一種無需交易即可證明BTC持有量的機制，用戶無需轉(zhuǎn)移其Bitcoin即可證明其資產(chǎn)。這一無信任、無縫的設(shè)計為用戶提供了額外的靈活性，使其能夠在參與DeFi生態(tài)的同時，保有對BTC資產(chǎn)的完全控制。
4. DecentralizationCDP模型： BTU采用了Decentralization的抵押債倉（CDP）模型，用戶能夠完全自主控制何時發(fā)行或贖回BTU穩(wěn)定幣。協(xié)議設(shè)計確保了用戶的BTC只能在用戶同意的情況下被使用，保持了高度的Decentralization和控制權(quán)。
5. 提升流動性與杠桿： BTU是第一個在Bitcoin網(wǎng)絡(luò)上實現(xiàn)映射BTC并增加其流動性與杠桿的協(xié)議。通過這一機制，BTC持有者可以在不犧牲Decentralization的前提下，將其資產(chǎn)引入DeFi生態(tài)系統(tǒng)，享受更大的靈活性與投資機會。
BTU通過解鎖Bitcoin的流動性，為BTC持有者提供了一種去信任、Decentralization的方式來參與DeFi生態(tài)。傳統(tǒng)上，Bitcoin持有者在不依賴CEX或托管機構(gòu)的情況下，難以參與DeFi和鏈上金融活動。BTU的出現(xiàn)為Bitcoin持有者帶來了全新的機會，使其能夠安全地發(fā)行穩(wěn)定幣、增加流動性并保有對BTC的控制。
這一創(chuàng)新性的Decentralization穩(wěn)定幣解決方案，不僅為BTC持有者提供了更多金融選擇，也為DeFi生態(tài)帶來了新的增長潛力。通過推動Bitcoin的流動性釋放，BTU有可能推動新一代DeFi應(yīng)用和協(xié)議的出現(xiàn)，進一步擴大DeFi市場的用戶基礎(chǔ)和使用場景。
BTU的基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計注重Decentralization與安全性。由于完全基于Bitcoin網(wǎng)絡(luò)內(nèi)操作，BTU無需引入跨鏈橋或第三方托管，這大大減少了與中心化風(fēng)險相關(guān)的問題。BTU的Decentralization模型確保其能夠與現(xiàn)有Bitcoin生態(tài)無縫整合，同時不會增加額外的技術(shù)或安全風(fēng)險。
項目進展&參與機會
目前項目已獲得來自WaterdripCapital、FounderFund和RadianceVentures的投資支持。
圖源https://www.rootdata.com/zh/Projects/detail/Babylon?k=MjgwNQ%3D%3D
Babylon 的團隊由 32 名技術(shù)人員以及顧問組成，團隊技術(shù)實力強大，團隊的顧問包括 Osmosislab 的聯(lián)創(chuàng) SunnyAggarwal，Eigenlayer 的創(chuàng)始人 SreeramKannan 在其中擔(dān)任策略顧問。截至 2024 年 6 月 1 日，Babylon 共披露了多輪融資，總金額高于$ 96.8 Million。通過下表可以看出，相較其他Bitcoin Layer2 項目，Babylon 的融資額度較高，機構(gòu)眾多。
圖源https://docs.babylonchain.io/assets/files/btc_staking_litepaper-32bfea0c243773f0bfac63e148387aef.pdf
c. 狀態(tài)更新
每當(dāng)用戶進行質(zhì)押或取回質(zhì)押資金時，都會涉及到 UTXO 的創(chuàng)建和花費。新的交易輸出會生成新的 UTXO，而舊的 UTXO 會被標(biāo)記為已花費。這樣每個交易和資金流動都被準(zhǔn)確記錄在Blockchain上，確保透明性和安全性；
d. 收益分發(fā)
根據(jù)質(zhì)押金額和質(zhì)押時間，合約會計算應(yīng)得的獎勵，并通過生成新的 UTXO 進行分配。這些獎勵可以通過腳本條件在滿足特定條件后進行解鎖和花費。
Babylon 的整體架構(gòu)可分為三層：Bitcoin（作為時間戳服務(wù)器）、Babylon（一條 CosmosZone），作為中間層、PoS 鏈需求層。Babylon 將后兩者分別稱為 ControlPlane（控制平面，即 Babylon 自身），DataPlane（數(shù)據(jù)需求平面，即各種 PoS 消費鏈）。
圖源https://docs.babylonchain.io/assets/files/btc_staking_litepaper-32bfea0c243773f0bfac63e148387aef.pdf
項目進展&參與機會
2023 年 2 月，Babylon 已經(jīng)實現(xiàn)了 BTCtimestampingtestnet。7 月實現(xiàn)了 BTCstakingpoc，且在Q4將會推出 BTCstakingtestnet。
在 2024 年的Q2，Babylon 將會上線 Mainnet，在 2024 年Q3– 4 將會推出 DataAvailability 當(dāng)前處于 testnet4 ，參與進行測試網(wǎng)的用戶會得到一些項目積分作為激勵，積分在主網(wǎng)時可以兌換成治理Tokens空投。
主網(wǎng)預(yù)計會很快上線。2024 年 8 月 1 號，babylon 已經(jīng)開始了與 chakra、bedrock、solvprotocol、pstake 等一眾熱門 restake 項目合作，開始了預(yù)質(zhì)押進程。用戶已經(jīng)可以通過上述項目來參與 babylon 的預(yù)質(zhì)押并拿到相應(yīng)的份額了，現(xiàn)在是非常好的參與時機。后期主網(wǎng)上線后用戶在主網(wǎng)上質(zhì)押也能得到治理Tokens，質(zhì)押者隨時都可以獲得質(zhì)押網(wǎng)絡(luò)的年化收益。4.Restaking 賽道
簡介
在 staking 的基礎(chǔ)上，ETH 首次引入了 restaking 這一概念。ReStaking是將流動性質(zhì)押Tokens資產(chǎn)用于在其他網(wǎng)絡(luò)和Blockchain的驗證者進行質(zhì)押，以獲得更多收益，同時仍有助于提高新網(wǎng)絡(luò)的安全性和Decentralization的行為。通過ReStaking，投資者可以從原始網(wǎng)絡(luò)和ReStaking網(wǎng)絡(luò)兩方面獲得兩倍的收益。盡管ReStaking使質(zhì)押者能夠獲得更大的收益，但它也存在智能合約風(fēng)險和驗證者質(zhì)押行為欺詐的風(fēng)險。
除了接受原始資產(chǎn)外，ReStaking網(wǎng)絡(luò)還接受其他資產(chǎn)，如LSDTokens、LPTokens等，這增加了網(wǎng)絡(luò)的安全性。并且在仍為協(xié)議及其用戶產(chǎn)生實際收入的同時，釋放了DeFi市場的無限流動性來源。ReStaking網(wǎng)絡(luò)和標(biāo)準(zhǔn)網(wǎng)絡(luò)的收入都來自于安全租賃、驗證者和dApp、協(xié)議和層所產(chǎn)生的費用。網(wǎng)絡(luò)上的質(zhì)押參與者將獲得網(wǎng)絡(luò)收入的一部分，并且可能還會獲得網(wǎng)絡(luò)原生Tokens的通脹獎勵。
很多 BTCholder 會將他們的 BTC 放到如 babylon、bedrock 這樣的項目進行質(zhì)押，得到可觀的年化收益率和治理Tokens，早期參與者更是能獲得相當(dāng)好的收益和長期回報。但是他們的 BTC 會因為 staking 而失去其他的應(yīng)用價值。那么，要如何釋放新的流動性來讓他們的 BTC 擁有更多的價值呢？既然無法釋放 BTC 的更多流動性，那么就從 LSD 下手，去釋放通過 staking 得到的 LSD 的流動性。用戶自然十分買單，把質(zhì)押 BTC 得到的資產(chǎn)憑證進行 restaking，換取五重收益——staking 的年化收益、staking 得到的治理Tokens、restaking 的年化收益、restaking 得到的治理Tokens。
項目一、Chakra
項目概述
Chakra是一項創(chuàng)新的模塊化結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施，采用零知識證明技術(shù)，確保了去信任化的安全性和高效性。通過整合分散的Bitcoin流動性，Chakra提供了一種更加安全和流暢的結(jié)算體驗。用戶可以輕松地一鍵質(zhì)押Bitcoin，利用Chakra的先進結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，參與包括Babylon生態(tài)的LST/LRT項目在內(nèi)的更多流動性收益機會。
Chakra由 Starknet 生態(tài)重點支持， 2024 年 3 月，官方宣布已獲得 StarkWare、CoinSummer 等投資機構(gòu)，以及多位萬幣侯和礦工的早期投資。
2024年8月 1 日至 8 月 7 日，Chakra與幣安Web3錢包聯(lián)合啟動Babylon預(yù)質(zhì)押活動。為參與者提供了Babylon潛在收益和ChakraPrana雙重獎勵，并在未來有機會獲得結(jié)算系統(tǒng)中其他生態(tài)Tokens的獎勵。目前活動已經(jīng)結(jié)束，共計 48, 767 位用戶參與質(zhì)押。
項目二、Bedrock
項目概述
Bedrock是一種多資產(chǎn)流動性再質(zhì)押協(xié)議，由與RockX合作設(shè)計的非托管解決方案提供支持。Bedrock利用其通用標(biāo)準(zhǔn)來釋放PoSTokens（例如ETH和IOTX）的流動性和最大價值，以及現(xiàn)有的流動質(zhì)押Tokens（稱為uniETH和uniIOTX）。
Bedrock 給用戶提供機構(gòu)級的服務(wù)，在 5 月 2 日為止質(zhì)押總值超過2億美元，在Babylon上構(gòu)建了第一個流動性質(zhì)押Bitcoin(uniBTC)。
迄今為止的 TVL:
圖源https://defillama.com/protocol/bedrock#information
TVL 最高時突破 2 億美元，至今有再度攀高的跡象。此外，項目還與 Pendle、Karak、Celer、zkLink 等生態(tài)協(xié)議開展了深度合作，凸顯了其在 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)中的影響力。
圖源https://www.bedrock.technology/
2024年8月 1 日至 8 月 7 日，Bedrock 與幣安聯(lián)合啟動質(zhì)押活動。從 8 月 1 日開始，用戶只需將 uniBTC 持有在錢包中，每小時每個Tokens將獲得 21 倍的 Bedrock 鉆石獎勵，對于幣安Web3錢包用戶還會再獲得 3 倍提升。
運作機制
SolvBTC是Bitcoin的流動性層，目前已在Ethereum、BNB鏈、Arbitrum和Merlin鏈上線。截至2024年7月16日，協(xié)議TVL共有20224枚BTC，約$ 1.2 2B。
通過質(zhì)押SolvBTC，用戶可以獲得SolvBTCEthena(SolvBTC.ENA)或者SolvBTCBabylon(SolvBTC.BBN)。
SolvBTCEthena利用Bitcoin作為抵押品來借入穩(wěn)定幣，然后用于鑄造和質(zhì)押Ethena的USDe。此過程主要從Ethereum質(zhì)押和Delta對沖衍生品頭寸中獲得的融資和基差這兩個主要來源獲取收益。除此以外，還可以獲得Solv和Ethena兩個層面的Tokens激勵。
SolvBTC.BBN最初不會產(chǎn)生收益，但其設(shè)計旨在為Babylon的主網(wǎng)啟動做準(zhǔn)備。Babylon預(yù)計7月底啟動其主網(wǎng)。其中，firstepoch和secondepoch的500BTC的額度已被認(rèn)領(lǐng)完。
SolvProtocol合作的數(shù)字資產(chǎn)托管機構(gòu)有Copper、Ceffu、Cobo和Fireblocks等。這些托管機構(gòu)提供「場外結(jié)算」解決方案，使Solv能夠?qū)①Y產(chǎn)委托給CEX或從CEX取消委托，而無需轉(zhuǎn)移實際資產(chǎn)。
技術(shù)框架：Solv技術(shù)架構(gòu)圍繞流動性驗證網(wǎng)絡(luò)(LVN)展開，這是一個旨在為數(shù)字資產(chǎn)提供安全流動性驗證的框架，主要關(guān)注LST。LVN支持的第一個資產(chǎn)是SolvBTC。目前已經(jīng)推出SolvGuard，這是LVN的基礎(chǔ)安全模塊，通過對資產(chǎn)管理者的權(quán)限進行監(jiān)督和管理，來確保網(wǎng)絡(luò)內(nèi)所有操作的完整性和安全性。
圖源https://docs.solv.finance/solv-documentation/getting-started-2/liquidity-validation-network
項目進展&參與機會
Solv積分系統(tǒng)正在運行，會成為未來空投參考。
總XP=基本XP+提升XP+推薦XP
通過質(zhì)押來提升基礎(chǔ)積分（基本XP=（每存入一美元可獲得XP）x（持有時間））。同時，達到一定門檻或者參加社區(qū)活動來獲得提升XP的乘數(shù)。
7月16日社區(qū)消息，SolvBTC.BBN的thirdepoch即將推出。
項目二、Bouncebit
項目概述
BTCRestaking鏈，完全兼容EVM，具有CeDeFi產(chǎn)品設(shè)計，利用LCT（流動性托管Tokens）進行再質(zhì)押和鏈上 Farming。
2024年2月29日，BounceBit宣布完成600萬美元種子輪融資，BlockchainCapital和BreyerCapital領(lǐng)投，CMSHoldings、BanklessVentures、NGCVentures、MatrixportVentures、DeFianceCapital、OKXVentures和HTXVentures等參投。同日，OKXVentures和HTXVentures宣布對其進行戰(zhàn)略投資。4月11日，BinanceLabs宣布投資BounceBit。
運作機制
Bouncebit引入MainnetDigital和Ceffu的MirrorX技術(shù)來完成受監(jiān)管托管保障，將資產(chǎn)映射到交易所，實現(xiàn)BTC在MPC錢包中的生息收益。同時，鏈采用BTC+BounceBit混合PoS機制進行驗證。
BounceBit支持將純BTC無縫轉(zhuǎn)換為更靈活的形式，例如BNB鏈上的BTCB和WrappedBitcoin(WBTC)，。用戶可以選擇將其BTC存入可通過EVM網(wǎng)絡(luò)訪問的安全托管服務(wù)，從而將這些資產(chǎn)橋接到BounceBit平臺上。此過程允許累積鏈上收益，而無需與Bitcoin主鏈直接交互。
BouncebitCeDeFi生態(tài)系統(tǒng)為用戶提供三種類型的收益：原始Cefi收益（套利）、在BounceBit鏈上質(zhì)押BTC的Node運營獎勵以及參與鏈上應(yīng)用程序和BounceLaunchpad的機會收益（鏈上生態(tài)系統(tǒng)DeFi收益）。
用戶對TVL的貢獻由MainnetDigital受監(jiān)管的托管服務(wù)安全管理，確保合規(guī)性和安全性。然后，這些資產(chǎn)通過Ceffu的MirrorX服務(wù)進行鏡像。用戶得到BBTC/BBUSD。
SOLfi當(dāng)前各個熱門協(xié)議的收益率和收益來源：
注：表格中的 RETRO 指因為 Babylon 的 APR 還沒有被統(tǒng)計，而其他項目的 APR 又取決于 Babylon，這里不進行估計。除此之外，幣安、OKX、HTX 等均與 Babylon、Chakra、Bedrock、B、SolvProtocol 等合作開展了一系列預(yù)質(zhì)押、farming 等活動，用戶已經(jīng)取得了很高的收益，特別是幣安web3錢包的一系列質(zhì)押活動。
宏觀上看，BTCFi相比于ETHFi和SolFi有著更大的潛力，因為后兩者都已經(jīng)過了TVL爆發(fā)式增長的第一階段，而BTCFi還是一片藍海，從這個角度看BTCFi的產(chǎn)品有著更高的收益率期望。生態(tài)豐富性
ETH 的生態(tài)包括了 Defi、NFT、RWA 以及 Restake 等。傳統(tǒng)的頂級項目如 Uniswap、AAVE、Link、ENS 等協(xié)議在真實用戶增長和有效實用頻率上得到了進一步的提升。自 2023 年以來，許多Ethereum流動性質(zhì)押/再質(zhì)押協(xié)議如 Lido、EigenLayer 等新的協(xié)議更是吸引了大量資金。
在Solana上，DEXRaydium和流動性解決方案KaminoFinance的總TVL都接近$ 1 B，是SolanaDeFi生態(tài)上的兩個頭部項目。按TVL看，Jupiter、Drift、Marginfi、Solend分列其后。Solana也屬于PoSBlockchain，其中大部分的資金集中在LiquidStaking，頭部項目為Jito。
而對于 BTCFi 來說，首先要考慮 Fi 上面的資產(chǎn)類別和 TVL。根據(jù) CryptoCompare 和 CoinGecko 的數(shù)據(jù)， 2023 年 BTCFi 市場的規(guī)模已經(jīng)達到了約 100 億美元。這一數(shù)據(jù)包括了Bitcoin在Decentralization金融（DeFi）生態(tài)系統(tǒng)中的總鎖倉量（TVL），以及Bitcoin相關(guān)的金融產(chǎn)品和服務(wù)的市場規(guī)模。而 BTC 的持有人數(shù)也在不斷攀升這意味著新的用戶群體和新資金的流入，ETF 的通過也推升著 BTC 進入了一輪價格攀升帶來的超級牛市，鏈上的裝有 BTC 的新錢包也在逐步增加。
除了 BTC 本身外，也已經(jīng)有了很豐富的資產(chǎn)類型來參與到 BTCFI 中。例如銘文、符文等基于 BTC 網(wǎng)絡(luò)的一層資產(chǎn)；rgb++，taprootasset 等基于 BTC 網(wǎng)絡(luò)的二層資產(chǎn)；ETH 鏈上的 WBTC、各種代表質(zhì)押的 BTC 的 LST 或 LRT 憑證等 wrap/stake 資產(chǎn)；這些資產(chǎn)流動性擴充了 FI 的波及范疇，讓未來的 FI 場景更加的豐富。
在協(xié)議與生態(tài)項目方面，Bitcoin生態(tài)正處于爆發(fā)期，包括 Layer 2 在內(nèi)的大量項目不斷涌現(xiàn)，VC 融資不斷增加，受到了市場關(guān)注。例如 merlin、Bouncebit 圍繞 BTC 二層網(wǎng)絡(luò)；BlockFi、CelsiusNetwork 等 lendingprotocol；SatoshiProtocol、BitSmiley 等 Stablecoinprotocol；Babylon、Pstake 等 Staking 協(xié)議以及 Chakra、Bedrock 等 Restaking 協(xié)議。結(jié)尾
在這個快速演變的數(shù)字時代，隨著全球機構(gòu)和科技巨頭的紛紛入場，公鏈的數(shù)量和復(fù)雜性不斷增加，但Bitcoin（BTC）始終保持其獨特地位， 1 BTC 永遠等于 1 BTC，它的價值經(jīng)受了時間的考驗，并證明了自身作為一種長期增值資產(chǎn)的潛力。BTC 不僅僅是一串?dāng)?shù)字或代碼，它是一種具有高度流動性和實用性的資產(chǎn)，無論是在簡化跨境交易、支持電子支付，還是在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，BTC 都展現(xiàn)出了其獨特的價值。
投資者對 BTC 的流動性需求日益增長，開發(fā)者也在積極探索Bitcoin的可編程性，以釋放其全部潛力。BTCFi 正是在這樣的背景下應(yīng)運而生，它不僅滿足了市場對 BTC 流動性的渴望，還通過增加Bitcoin的使用場景，進一步推動了 BTC 網(wǎng)絡(luò)的活躍度。隨著 BTCFi 生態(tài)的不斷發(fā)展，我們見證了協(xié)議間的健康競爭，這種競爭不僅降低了中心化的風(fēng)險，還促進了整個 BTC 生態(tài)系統(tǒng)的成熟與多元化。
展望未來，BTCFi 將繼續(xù)作為加密金融領(lǐng)域的創(chuàng)新引擎，推動Bitcoin網(wǎng)絡(luò)向更高級別的金融應(yīng)用和全球參與度邁進。隨著技術(shù)的不斷進步和市場的持續(xù)擴大，BTCFi 有望成為連接傳統(tǒng)金融與Crypto世界的橋梁，為全球用戶提供更加豐富、安全、高效的金融服務(wù)。